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历史信息、价格联动与期货套期保值决策

ISBN：978-7-5161-3058-2

出版日期：2013-08

页数：213

字数：218.0千字

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定价：40.00元

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中国社会科学出版社
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图书简介

传统套期保值理论构建在线性策略基础上，而市场广泛存在的期货和现货价格不对称的联动模式冲击着传统主流策略。为此，在理论层面，结合历史的基差、随即冲击、宏观经济变量以及境内外市场信息传导短息等所隐含的信息探讨价格联动模式形成，以此为基础构建基于价格联动模式的期货套期保值决策框架和尾部套期保值策略。在实证层面，采用相对成熟合约的样本数据进行实证研究，设计与之相适应的套期保值策略，并对策略实施及效果进行实证比较。研究发现，基于价格联动的套期保值策略，有助于缓解传统策略中套期保值效果与保值成本之间的矛盾。主流套期保值理论构建在线性策略基础上，而市场广泛存在的期货和现货价格不对称的联动模式冲击着主流策略，并导致套期保值效果与保值成本之间遭遇进退维谷的困境。为此，在理论层面，对期货和现货价格变动的联合分布进行分解，以突出且计量描述价格联动关系，并剖析宏观经济变量、供求冲击与库存变动、境内外市场信息传导及极端价格行为等因素对价格联动模式的影响及作用机理，探索基于价格联动模式的期货套期保值决策框架和局部套期保值策略，以解决线性策略下套期保值效果与保值成本之间的矛盾。在实证层面，分析中国期货市场各种期货合约价格联动模式的现状与形成，采用SHFE铜、铝和锌等成熟合约的样本数据加以实证检验。研究发现：宏观经济因素、供求冲击与库存变动、境内外市场联动及极端价格行为等历史信息有助于解释期现价格联动形成；将上述历史信息引入商品期货套期保值有助于提高套期保值决策效果；局部套期保值策略在降低套期保值成本方面效果突出。 关键词：历史信息；价格联动模式；不对称相关；局部套期保值

Traditional theories of hedging have been constructed with linear strategy.Those theories are challenged by widespread asymmetric correlation between the prices changes of futures and underlying asset，and also confront with the dilemma in hedge effectiveness and cost.Therefore，in theory，joint distribution of prices change of futures and underlying assetwill be decomposed according to Copulas theory and GARCH model，in order to emphasize price co-movement，and the formation ofwhich will be discussed in combination with supply and demand shocks，storage volatility，stochastic impulse，foreign market effects and macro-economic circumstances.The partial hedging strategy with historical information and price-comovementwill be constructed，to solve the problem of linear strategy and improve hedge effectiveness.In practice，with a sample of SHFE futures markets，price-co-movement will be discussed，empirical study in hedging will be conducted，and Non-linear strategy will be tested in comparison with the linear strategy.Results show that those factors such as supply and demand shocks，storage volatility，stochastic impulse，foreign market effects and macro-economic help explain the price co-movement between futures and its underlying commodities，and improve the hedging effectiveness；partial hedging strategy could reduce cost of hedging Key Words：Historic Information；Price co-movements；Asymmetric Correlation；Partial Hedging

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