偶然收紧的金融约束与...

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所属图书：《中国新常态宏观经济：机制变异与理论创新》

出版日期：2016-05

字数： 2503

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换肤

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“后马克思主义”是马克思主义吗？

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（四）偶然收紧的金融约束与内生的金融风险

虽然以上的文献都对含有金融要素的DSGE模型进行了拓展研究，但危机后最引人注意的贡献仍然来自以Mendoza（2010）、Brunnermeier和Sannikov（2012）以及He和Krishnamurthy（2014）等在偶然收紧的金融约束下对内生金融风险的考察。这类研究除去在模型求解技术上对现有DSGE模型的构建提供了贡献之外，更重要的是在理论层面和实际层面的突出意义。

传统的研究分析的都是外生冲击对实体经济的影响以及金融部门的放大器效应，在模型分析时，由于冲击来源于稳态时的均衡变量，虽然冲击会对系统均衡产生一定的短期影响，但在长期内仍然会归于稳态。因此，正如Kocherlakota（2000）和Cordoba、Ripoll（2004）所指出的，这样的一种外生冲击对经济的扰动应当是相对有限的，只有大的未预期到的冲击才能带来实体经济的巨大波动。事实上，传统分析的着眼点在于系统稳态附近扰动的分析，而对于稳态移动的分析或者非稳态下外生冲击的讨论都是无能为力的。也就是说，无论是金融加速器效应还是减速器效应，其分析的都是同一个状态下宏观经济变量变化的程度大小，而难以回答经济体在不同状态下的切换，特别是难以回答经济体为何从一个相对较好的状态过渡到危机状态。